환율 오르면 왜 물가가 오를까, 그 경로를 따라가 봤다

요즘 마트 가면 영수증 보고 한 번씩 멈칫한다. 우리 집만 그런 게 아니라 통계에도 찍혔다. 지난달 발표된 6월 소비자물가는 1년 전보다 3.2% 올랐다. 석유류하고 농축수산물이 특히 셌다. 그런데 뉴스에서는 "환율 때문"이라는 말이 계속 나온다. 원달러가 한때 1550원을 넘겼다가 이번 달 들어 1490원대까지 내려오긴 했지만, 여전히 높은 수준이다.

그럼 궁금해진다. 환율은 은행 앱에서나 보는 숫자인데, 이게 왜 내가 사 먹는 삼겹살 가격까지 흔드는 걸까. 오늘은 이 "환율 → 물가" 경로를 단계별로 한번 따라가 보려고 한다. 계산도 몇 개 해볼 거다.

1단계: 수입 물가가 먼저 맞는다

환율이 물가로 넘어오는 첫 관문은 수입 물가다. 우리가 쓰는 원유, 곡물, 원자재, 중간재는 대부분 달러로 결제한다. 값을 매기는 통화가 달러라는 게 핵심이다.

간단하게 보자. 국제 유가가 배럴당 80달러라고 치자. 환율이 1200원일 때는 1배럴이 9만 6000원이다. 그런데 환율이 1500원이 되면 유가는 그대로 80달러인데 원화로는 12만 원이다. 국제 가격은 1원도 안 올랐는데 우리가 내는 원화 값은 25% 뛰었다.

계산으로 확인해 보면 이렇다.

구분	환율 1200원	환율 1500원	원화 상승률
유가 80달러/배럴	96,000원	120,000원	+25%
밀 300달러/톤	360,000원	450,000원	+25%

국제 원자재 값이 가만히 있어도, 환율이 오른 만큼 수입 단가가 그대로 올라버린다. 이걸 어려운 말로 "수입물가 상승"이라고 부른다.

2단계: 공장을 거쳐 소비자에게

수입 원자재가 비싸졌다고 다음 날 바로 마트 가격이 오르진 않는다. 여기서 시차가 생긴다. 기업이 원료를 미리 사둔 재고가 있고, 장기 계약으로 환율을 어느 정도 고정해 둔 곳도 있다. 그래서 보통 환율이 오르고 몇 달 지나서 최종 소비재 가격에 반영된다.

또 하나. 오른 원가를 기업이 100% 소비자한테 넘기지는 못한다. 경쟁이 치열한 품목은 기업이 마진을 깎아 버티고, 경쟁이 덜한 품목은 냉큼 가격을 올린다. 그래서 "환율 10% 오르면 물가 10% 오른다" 같은 단순 계산은 안 맞는다. 실제로 넘어오는 비율을 경제학에서는 환율 전가율(pass-through)이라고 한다.

한국은 전가율이 낮지 않은 편이다. 에너지와 식량을 많이 수입하기 때문이다. 지난달 KDI가 낸 분석을 보면, 원달러 환율이 1500원 수준까지 오르면 소비자물가를 최대 0.24%p까지 끌어올릴 수 있다고 봤다. 0.24%p가 작아 보일 수 있는데, 물가상승률이 2%대냐 3%대냐를 가르는 건 사실 이 소수점 몇 개다.

3단계: 그래서 금리가 움직인다

여기서 이야기가 한 바퀴 돈다. 물가가 목표(2%)를 계속 웃돌자 한국은행이 나섰다. 이번 달 16일 금통위는 기준금리를 2.50%에서 2.75%로 0.25%p 올렸다. 금통위원 7명 만장일치였고, 통화정책 방향문에는 "금리 인상 기조를 이어갈 필요가 있다"는 문구까지 박았다.

왜 금리를 올릴까. 두 가지 노림수가 있다. 하나는 국내 수요를 눌러 물가 압력을 낮추는 것. 다른 하나는 바로 환율이다. 우리 금리가 오르면 원화로 굴리는 게 상대적으로 매력이 커져서 달러가 빠져나가는 걸 막고, 원화 가치를 떠받치는 효과를 노린다. 환율이 물가를 밀어올리고, 그 물가를 잡으려고 금리를 올리고, 그 금리가 다시 환율을 붙잡는다. 빙글빙글 도는 구조다.

그럼 내 돈은 어떻게 봐야 하나

여기까지 오면 개인 입장에서 몇 가지가 정리된다.

먼저 대출. 기준금리가 오르는 국면이면 변동금리 이자 부담이 커진다. 예를 들어 3억 원 주택담보대출을 변동금리로 쓰고 있는데 금리가 0.25%p 오르면, 단순 계산으로 연이자가 75만 원 늘어난다. 월 6만 원 조금 넘는 돈이다. 추가 인상 가능성까지 열어둔 상황이라 이 부분은 한번 계산해 둘 만하다.

반대로 예금하는 사람한테는 나쁘지만은 않다. 금리 인상기에는 예적금 금리도 따라 오르는 경향이 있어서, 만기가 짧은 상품으로 굴리다가 금리가 더 오르면 갈아타는 전략을 쓰는 사람도 있다. 물론 이게 정답이라는 건 아니다. 금리가 언제 꺾일지는 아무도 모른다.

해외 소비나 여행을 앞뒀다면 고환율은 그냥 아프다. 1500원대에서 100만 원어치를 쓰면 1200원 시절보다 25만 원을 더 쓰는 셈이다. 이건 재테크의 영역이라기보다 지출 타이밍의 문제에 가깝다.

솔직히 환율이 앞으로 어디로 갈지는 나도 모르겠다. 원화가 오를 거라는 전망도 있고, 고환율이 더 이어질 거라는 시각도 있다. 다만 "환율은 나랑 상관없는 숫자"라는 생각만큼은 접게 됐다. 마트 영수증, 대출 이자, 예금 금리까지 다 이 숫자 끝에 매달려 있더라. 다음엔 환율이 오를 때 실제로 손실을 줄이는 환헤지 방법을 숫자로 좀 더 따져보려고 한다.

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