비트코인 1년째 박스권, 횡보장이 초보에게 더 무서운 이유

방향이 없을 때 레버리지가 하는 일

솔직히 요즘 코인 커뮤니티를 보면 분위기가 묘하다. 폭등도 폭락도 아니고, 그냥 지지부진하다. 그럴 만도 한 게, 비트코인은 지금 1년 가까이 같은 자리를 맴돌고 있다.

이번 달 초 시세를 보면 비트코인은 6만 2천 달러 안팎이다. 재밌는 건 이 가격대다. 최근 시장 데이터를 보면 비트코인은 6만~7만 달러 구간에서만 무려 307일을 보냈다. 역사상 어떤 1만 달러 구간을 봐도 세 번째로 긴 횡보 기간이라고 한다. 쉽게 말해, 사놓고 1년을 기다렸는데 계좌 숫자는 거의 그대로라는 뜻이다.

많은 사람이 폭락장을 무서워한다. 근데 사실 초보 투자자의 계좌를 조용히 녹이는 건 폭락장보다 이런 횡보장인 경우가 많다. 오늘은 왜 그런지, 숫자로 한번 뜯어보려고 한다.

횡보장에서 사람들이 지루함을 못 이기고 손대는 게 레버리지다. "어차피 위아래로 흔들리니까 짧게 먹고 빠지자"는 생각. 근데 이게 계좌를 태우는 지름길이다.

한번 계산해보자. 비트코인을 6만 2천 달러에 10배 레버리지로 매수했다고 하자. 10배 레버리지는 내 증거금의 10배 포지션을 잡는다는 뜻이다. 즉 가격이 10%만 반대로 움직이면 증거금이 전부 날아간다(청산). 6만 2천 달러의 10%면 6천 2백 달러다.

문제는 횡보장의 성질이다. 6만~7만 달러 박스권이라는 건, 위아래로 6천~1만 달러씩은 예사로 출렁인다는 뜻이다. 방향은 결국 제자리인데 변동폭은 크다. 오늘 6만 5천에 롱 잡았다가, 이틀 뒤 5만 9천을 찍으면 그 사이 이미 청산이다. 정작 일주일 뒤엔 다시 6만 5천으로 돌아와 있고. 방향을 맞혔어도 타이밍의 진폭을 못 버티면 죽는다. 이게 횡보장에서 레버리지가 특히 위험한 이유다.

배율을 낮추면 되지 않냐고? 3배만 써도 33% 반대 움직임에 청산이다. 안전해 보이지만, 여러 번 반복하면 결국 수수료와 펀딩비가 야금야금 갉아먹는다. 무기한 선물의 펀딩비는 8시간마다 붙는다. 방향이 안 나는 시장에서 포지션을 오래 들고 있으면, 맞고 틀리고를 떠나 유지비만으로 손실이 쌓인다.

레버리지 상품의 '변동성 끌림'

직접 선물을 안 하더라도, 레버리지 ETF나 2배 추종 상품을 들고 있는 사람도 많다. 여기엔 초보들이 잘 모르는 함정이 하나 있다. 변동성 끌림(volatility decay)이라는 거다.

숫자로 보면 바로 이해된다. 어떤 자산이 100에서 시작해서, 하루는 +10%, 다음 날 -10%가 났다고 하자. 원자산은 100 → 110 → 99가 된다. 이틀 만에 1% 손실. 그런데 2배 레버리지 상품은 어떻게 될까?

구분	시작	1일차	2일차	최종 손익
원자산	100	110 (+10%)	99 (-10%)	-1%
2배 상품	100	120 (+20%)	96 (-20%)	-4%

원자산은 -1%인데 2배 상품은 -4%다. 단순히 손실이 2배가 아니라, 그 이상으로 벌어진다.

이 차이는 오르내림이 반복될수록 계속 누적된다. 방향이 뚜렷한 상승장에선 레버리지가 수익을 증폭시키지만, 지금 같은 횡보장에선 이 끌림 현상 때문에 원자산은 제자리인데 레버리지 상품만 슬금슬금 녹는다. "비트코인은 그대로인데 내 2배 상품은 왜 손실이지?" 하는 상황이 여기서 나온다.

그럼 횡보장에선 뭘 해야 하나

정답은 없다. 다만 확실한 건, 방향이 안 보일 때 억지로 방향을 베팅하는 게 제일 위험하다는 거다.

한 가지 관점은 적립식(DCA)이다. 목돈을 한 번에 넣는 대신 일정 금액을 나눠 담는 방식. 예를 들어 매주 10만원씩 산다고 하면, 가격이 6만 5천 달러일 때도 사고 5만 9천 달러일 때도 산다. 쌀 때 더 많은 수량을, 비쌀 때 더 적은 수량을 사게 되니 평균 매입 단가가 자연스럽게 눌린다. 박스권에서 특히 효과를 보는 방식이다. 물론 이건 "비트코인이 장기적으로 오를 것"이라는 전제가 깔려야 성립한다. 그 전제 자체가 틀릴 수도 있다는 걸 잊으면 안 된다.

또 하나는 그냥 아무것도 안 하는 것이다. 이게 의외로 어렵다. 계좌를 자주 들여다볼수록 뭔가 하고 싶어지고, 그 '뭔가'가 대개 레버리지나 잦은 매매로 이어진다. 9월에 미국 연준의 금리 결정과 가상자산 관련 법안이 걸려 있어서 변동성이 더 커질 거라는 전망도 나온다. 이럴 때일수록 손을 대기 쉬운데, 오히려 포지션을 줄이고 관망하는 게 나을 수도 있다.

결국 횡보장은 수익을 내는 구간이라기보다, 안 잃고 버티는 구간에 가깝다. 다들 이 지루한 시기를 어떻게 넘기고 계신지 궁금하다.

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